白癜风治疗微信群 http://cgia.cn/news/chanye/1663488.html来源：如是金融研究院文/如是金融研究院副院长伍艳艳（本文根据如是金融研究院系列股票类投资课程整理而成）长久以来，我都不太能了解新消费。比如突然火爆全网的喜茶，为了打卡一杯芝士盖奶可以乌泱泱排队等1个小时；又比如说风靡90后00后的盲盒，盲猜式赌注型消费心理是什么鬼？还有通过小红书上“种草”快速成长起来的国货美妆第一品牌完美日记，凭什么能在短短四年内崛起，蝉联天猫彩妆类品牌销量第一？还有被李宁拯救的李宁，怎么就在巴黎时装周和纽约时装周SHOW上一举成名成为备受年轻人追捧的潮牌？但是不管我们了不了解新消费，它都在以旋风般速度席卷各个消费领域。1过去的“酱香型”价值投资新消费投资和传统的消费行业不一样，传统消费类投资把握住一个酱香型就完事了。有时候特别羡慕白酒行业研究员，行业分析报告就四个字，坚持看好，建议永远只有买入，每周复制粘贴一次，大消费行研报告写了一大堆各种公司多厉害，多有发展前景，然后资产配置里面占据大头的永远是茅台五粮液汾酒几兄弟。图表1：近十年沪深与申万白酒板块行情数据来源：iFinD，如是金融研究院2学习巴菲特，向时间寻找价值投资我们认为，即使新消费里面没有白酒来支撑，在这个赛道里一定会出现几家上万亿级别的公司。可以用巴菲特的滚雪球理论来解释。巴菲特认为投资就是滚雪球，找到一个山坡，它的雪很湿，坡很长，然后把雪球推下去就会越滚越大。巴菲特年花10亿美元购买可口可乐，市盈率在15倍左右，并不算特别便宜。他敢投可口可乐的一个重要逻辑就是，当时可口可乐消费市场主要在美国和欧洲，全世界还有亿万人群未曾尝到他们第一口的可乐滋味，比如中国、印度这样的发展中国家。巴菲特是对的，十年以后，可口可乐实现了十年十倍的投资收益。图表2：可口可乐股价趋势走势数据来源：iFinD，如是金融研究院3正视中国新消费时间的“复利”力量滚雪球的本质是什么？简单来说，就是时间的“复利”。消费股适合中长期投资，因为收入的增长需要时间，同时反过来，时间也给了增长保障。现在站在这个时点上看新消费这个赛道，一定会出现几家类似可口可乐那样的公司。首先，中国新消费的雪看起来足够“湿”。中国新消费的增长，无论是体量还是速度都非常惊人。年国家统计局数据显示年全国社会消费品零售总额达41.2万亿元，约合6.17万亿美元，与美国基本持平。什么是社会消费品零售总额呢？它是剔除掉教育、医疗、金融等服务消费后的剩下拿来吃喝拉撒的费用。图表3：中美社会零售品消费总额对比数据来源：iFinD，如是金融研究院按照目前两国的经济增长情况，年中国有望超越美国成为第一大实物消费市场。这其中，新消费的增长非常的亮眼。-年我国网上商品和服务零售额年化增速达到30.7%，比社会消费品零售总额增速高出21.3个百分点。图表4：社会零售总额和网上零售总额增速数据来源：iFinD，如是金融研究院其次，新消费的坡似乎也足够长。大家算算，美国只有三亿人口，他们的消费额跟我们十四亿人口消费额一样，我们的人均消费不到美国的1/3。大家需要对这样一数字保持敏感：我国人均GDP刚刚突破1万美元，其中6亿人月均可支配收入不足元，至少2亿人尚未实现真正的城镇化，近6亿下沉市场的消费需求没有得到满足，想想随着这帮人脱贫奔向小康的进程，能解放多少消费力？图表5：中美居民月均可支配收入对比数据来源：iFinD，如是金融研究院总体来说，中国新消费未来的发展空间是有保障的。看看中美两国资本市场消费股的情况。美股中上万亿人民币市值的上市公司有14家，除了亚马逊、特斯拉、阿里、拼多多等消费科技股，还包括沃尔玛、宝洁、可口可乐、耐克、百事、麦当劳、百威等，他们分布在零售、日化、餐饮、食品饮料等各个行业。而A股市场呢，万亿人民币市值的只有2家，茅台五粮液，即使加上港股，也只是多了阿里1家。美的、海天、金龙鱼有没有可能突破万亿市值？比亚迪能不能对标特斯拉？安踏李宁能不能比肩耐克阿迪？其实，只要扎根中国市场，一切皆有可能。图表6：中美超万亿消费公司数据来源：iFinD，如是金融研究院4新消费冰火两重天，细水长流是关键新消费势力的品牌崛起正在加速我国各个消费行业的洗牌，从餐饮、美妆、服装、潮玩、医美、到教育等等，无一例外。有新人笑，就有旧人哭。新消费投资机会冰火两重天，关键是你站哪边。有些企业成为时间的朋友，有些企业却被时间打败。以服装服饰奢侈品行业为例。A股+港股上市公司多家，年股价录得正收益的有48家，只占1/3左右。其中我们熟悉的卡姿、李宁、太平鸟、安踏、波司登都表现不俗，特别是卡姿、李宁、太平鸟，涨幅超过一倍，他们都是国货回潮的受益者。图表7：国潮品牌涨幅数据来源：iFinD，如是金融研究院但另一边，我们同样熟悉的七匹狼、海浪之家、美邦服饰、贵人鸟股价表现则差强人意。特别是贵人鸟，现在总市值不到15亿，只相当于巅峰时期多亿市值的1/30。图表8：贵人鸟股价走势数据来源：iFinD，如是金融研究院又比如餐饮业的分化同样显著。立志做宇宙第二好吃的太二酸菜鱼在年也算是出尽了风头。年太二酸菜鱼全国店面数仅65家，年年中已经扩展到家；贡献收入从年的5.4亿增加到年的12.75亿元，增长了1倍多，成为九毛九的支柱产品。公司年1月15日在港股上市，发行价6.6元，目前最新价格22.8元，涨了将近3倍，总市值也达到了亿人民币。图表9：太二酸菜鱼收入占集团占比数据来源：iFinD，如是金融研究院与酸菜鱼为九毛九带来市场高估值不同，专业做鸭一百年的老店全聚德，在大董，四季民福这些新晋鸭店的围攻下业绩愈况愈下。、年净利润连续缩水-46.29%、-38.9%，市值也从最高的多亿缩水到现在仅剩30多亿元。图表10：全聚德股价走势数据来源：iFinD，如是金融研究院5做时间的朋友，
